Monday 20 June 2016

操作篇: 金银铜铁番! (下篇)


大致看完大型蓝筹股的金银番,
很多都是用了整个牛熊股市的周期来达成的,

成长型的中小型个股, 
例如资本在五亿以下的股票,足够的NTA, 
不曾分红股和share split的个股,(或很久前分过红股)
通常可以用比较短的时间达成金银番,
然后再挑战铜铁番 , 绝大多数的上升趋势会在铜铁番中结束。

在2008年大熊市后达到金银番(4倍)和铜番(8倍)的成长股蛮多的,
很多都来自零售,食品,服务业, 一堆的科技股
至于股价达到铁番(16倍)以上的成长股很少。

老老实实的金银铜铁股,要开四番的股票, 
在股票数额不变, PE不变的情况下,
净利必须成长16倍,
所以EPS 会成长16倍,
股价也成长16倍. 
可以参考下边的图表.









但是现实中却不是这么玩的.
怎么玩呢? 
要股价起三到四番, 
其实下面这个图已经透露了很多秘密了。





开跑的价位要低,
最好是新股,没有跑过的。
很长的一段时间(几年)没有动静的,
默默耕耘打根基, 具有能力在两三年把盈利提升4-8倍的就够了。
就算有盈利, PE 要低, 
最好少于PE10, 没什么人注意的股。
流通的票要少, 股价长期的低迷, 支持者都下船了。。。

股神来了,提前上船。
公司的业绩开始不停的上升, 吸引初期少数的价值投资者。
资金投入炒作, 技术面投资者加入。
公司出名了,老板出名了,大家有信心了,
EPS 慢慢上升, PE不停的上升 11到15.

公司继续扩大业务,霸占市场份额。
业绩大冲, 盈利大涨,EPS 大涨。 
这是明星开番股啊, 散户很有信心了,
长期投资,PE从15上涨到18.
到了这时,股价少少都已经开了金银番!

机构投资者分析出炉, 这是好公司啊!
媒体大力报道, 甚至写入商业课本, 研究个案。
新手听老手说买股一定要买好股,长期投资!
新手的资金纷纷加入。。。
这时铜番股价开了8倍啊!
新手们沾沾自喜, 赚了10-20%, 
前辈说坚持长期买好股, 果然没错。

股价开始高了,新手觉得很贵!
公司就派发红股,不然就是share split.
分了之后,股价价位比较低了,
又吸引一群资本不大的散户和新手加入。

个股的的PE 从18去到了22。 
不贵啦,这是明星股, PE30都可以的。
在大家支持下, 股价继续往铁番16倍前进。。。。
8,9,10,11,12。。。。
这开番股的上升幅度越来越慢, 
好业绩出炉对股价的刺激作用也不大,
报章财经报导偶而会吸引买盘,
股市偶而会高开低收, 
有长长的上影线。。。。

股神在不知不觉中走了。 散户抱怨了,股价上涨慢。
公司提议加大股息派发,
从20%加到50%,
股价不升,没什么啦,
股息大啊! 还是继续长期投资吧。

然后, 股价偶而出现大跌,
但是还是会回到上升趋势
到最后, 股价会出现下杀,
然后回升下杀的一半左右,
一段时间后,又大下杀,

最后,这类成长开番股,
会从股价的高点回跌大约1/3-1/2之间,
然后沉沉的睡去了,
直到大部分的新手散户不耐烦下了车,
但那也可能是很久后的事情了。

(下篇-完)











资金面: 金银铜铁番! (上篇)


投资股市的主要目的就是为了赚钱。
一是通过资本增值 (Capital Gain),就是股票上涨后卖出。 
二就是公司派股息 (dividend),慰劳股东。
基于大马股市不能卖空, 所以股票下跌,赚不到钱。

当然,  大马股市现在有了大盘put warrant, 
就是FBMKLCI- HXX 和香港恒生指数的空单, HSI – HXX。 
虽然是空单, 但是FBMKLCI和香港恒生大盘指数下跌的时候, 
这些空单的股价通常是上涨的, 所以也是股价上涨,卖出才能赚钱.
无论如何这不是本文的重点。

排除投机如即日鲜和短期持股抓波段等操作的股票, 
中长期的投资最好是寻找到开番股!
这里所讨论的开番股是因为大环境的改变,
业绩和盈利成长而带动的开番股。
至于个股因为消息,政治人物参股,中标,
和内幕等炒作新闻而大涨开番的并不在本文讨论之内。
  
大马股市因为散户的投资和阅读财报能力提升,
目前靠炒作和拉抬没有基本面的上市公司股价已经越来越艰难。 
2000年之前,电脑和行动配备并不普遍。 
投资股票的散户大多是靠阅读报章, 大家的口语相传,
remeiser 的建议 和猴子丢飞镖 。 

时至今日,除了上述的管道, 其他的管道如部落格,
论坛, 聊天室, 面子书, 甚至是机构和非机构的分析也日益增加 。
股票讯息流通日趋快速 和分析日益全面,使得散户的投资操作也有了较多的变化。  

在1997年大熊市和2008年大熊市之前的开番股也不谈了,
除了因为资料极其难找,而且那个年代的个股开番何其多。
尤其是1993年到1997年大马的黄金岁月,
个股开番实在不是什么新闻。

假如1996年时的个股能够存活到20年后的今天,
而且年年股本还能复利增长10%的,
以资本规模为100来计算2016年会是673了。
大约7倍看起来不多, 但这是股本,不是营业额和盈利。



在继续文章之前, 先来厘清番和倍!




如图所写, 一番是2倍,两番是4倍, 三番是8倍。。。
喜欢打麻将的人应该都能理解。
笔者就是喜欢捣蛋, 所以以金银铜铁番来代替。

以2008年之后的大多数开番股来说。
很多大蓝筹股也只是在金银番打转,
很多高成长股过不了铜铁番,
即股票起跑价位的8-16倍!

有何证明大蓝筹股在过往10年的一个大熊大牛的过程只是在金银番打转.
我们就以大蓝筹股30支成分股来看,就是FBMKLCI30.

 

从大熊的最低点起跑, 是835.17点。
到最高点1896.23 到现在17 June 的 1624.18点,
最高开了金番多一些, 目前的1624.18点还略低于金番。

30比较长期存在FBMKLCI30指数股里, 
PETDAG, DIGI,HLBANK, PBBANK算是前段班生,

PETDAG一度跨过了银番,
最后到今天跌回银番以下。
DIGI的股价一度非常接近银番, 
可是最终股价没跨过银番。
加上派出的股息,勉强当跨过吧。
PBBANK这9年终究只开了1.5番左右,
大约3倍多。

居中的大蓝筹9年也开不了一番,
就如Biport, Sime
后端班的大蓝筹有CIMB,SKPETRO, UMW, BAT
有些开过金番,但是最后守不住,
目前的股价跟2008年低点相比,
也没有一番。
踢出30只成份股的Parkson, YTLPWR, FGV。
没赚还好,有的还得大赔。

也看看非指数股的大蓝筹如Nestle, Panamy, Dlady 等等。 
在2008年最低点的时候,
Nestle RM27.00, Panamy RM10.20, Dlady RM8.45
Nestle, Panamy 过不了银番, 
Dlady 是奇葩蓝筹股破了金银番,目前在前往铜番的路上。
铜番的股价是RM67.6, 横盘了三年上升趋势是形成了, 
至于会不会破铜番, 现在还未有定论!

请看下篇!  (上篇完)

Saturday 11 June 2016

筹码面筹码选股论!



看到这题材,
笔者头发又白了几条.
创作一堆有的没的文章.
投资者会不会也跟著发疯?
没有答案.

开始之前,第一个问题
先问自己的投资股票的筹码有多少?
1百?1千?1万?10? 100万?1000万?

筹码的大小直接影响了我们在股市的选股。
100万的筹码,买入底价微型股,
股票都被推上了几个价位,
原本压价收票的庄,看到小船上来了个大资金。
本来有计划推高出货的举动,
变成不敢轻举妄动, 大家一起以静代动吧。

第二个问题, 
一支股票起10%容易还是100%容易。
答案是看它的规模,
如果是一支小型成长股, 开个番是容易的,
如果是一支大型蓝筹股,开个番是很艰难的。

为什么?
因为两支股的规模不同,容纳的筹码也不同。

大型蓝筹股船上机构投资者很多,
机构投资者的主要的目的是高股息,而不是资本增值。
可以注意到是,以马股为例子,
大蓝筹在大熊市时至少还有PE5-8的本益比,
(在还有利润的情况下)
直到大牛市来临,本益比可以去到25-30 倍。
然后, 中价位本益比为 13-17倍。

在股价上, 大熊到大牛,以十年来计算,
大蓝筹很多时候最多只能做到两番。
很多也只能做到15番。
当然, 十年中股息也收了不少。

大型蓝筹股开一番的动能是很大的, 
上升期通常需要几个月到年多,
如果你有几千万的筹码在上面,
它也是载得动的,
而且开了番, 几千万的股票
在股票市场也是出得到货。

当然, 散户如果筹码不大,
投资大蓝筹十年周期回酬,
股价升值加股息大多只有4倍。
比银行利息高得多, 年均15%左右。

十年4倍听起来很多,
但是如果资本不大,
1万十年后也只有4万。

如果资本大, 
104倍,

老板们可能也不是那么愿意。
他们自己做生意会比较快吧
对于手头上只有几千到几万,
甚至低于30万的散户,
选股都应该偏向成长股。
这是为了使资本成长得多一些。

这里当然会有争议,
散户的几万块的原始资本是辛辛苦苦存款,
一定要它安安全全的成长,
买大蓝筹绝对没错。
也许这是对的, 
但回头看看这十年的金融股大蓝筹的股价,
很多连4倍的股价成长都没有。

资本太小,适合投资成长股,
以事后诸葛来看,
2008年后到2016的今天,

我们知道有很多个别公司都可以股价成长多于4倍,
当中多来之手套业,电讯业, 房地仓,个别官联股项。
但是下个经济周期, 这些板块不一定会再有同样的增长。

在一个十年周期里,
如果可以连续相中两支两番股,
那股本可以去到416倍。
年均32%左右,
那已经算是高手中的高手了。

至于年年开番,那是神话。
原始资金1万, 
10番后已经多于1000万了。


如果原始资金是100万,
10番后就10亿多了。

10番后多几个番,

也许你就是世界第一富豪了
话题有点写得太远了,
大多数散户的筹码并不大,
以筹码面选股的话,
什么股比较被推荐。

答案是新股。
这逆风大大的楼里有提过。
新股的筹码比较干净。

新股上市后,
筹码是分布在全体的大小股东,投资机构手上,
有能力控制股票的庄是不会立刻形成的。
如果是个好股,
庄也必须时间去慢慢累积一定的股数,
收得太急,股价就被拉高了。

另一方面,
基于人的心理,
辛辛苦苦营运一间私人公司
到最后成为上市公司,
公司原来高层或老板都希望能够牢牢控制公司,
所以,他们会使用其他的人头户在公开市场买进一定数额的股票。
这样做可以保证自己对公司的控制权,
华资家族企业公司尤其明显。

在官联公司,GLC则不普遍,
政府基本上是使用机构投资,如退休金,公积金,
来维持公司的股权架构,
管理者是看管理成绩领花红的,
而且,GLC股权太多,
个人是无法控制的。

中小型老股基本上筹码已经相当集中了在人头户手里了,
当中庄的股票可能是无本的了,
所以图形任它画,
利好出炉,卖压来。

跌了散户割肉,它又买回来。
反正,是散户自己送上门的。
筹码都已经无本了,
再领领股息也很好了
除了新股筹码干净,
筹码集中度也可以诠释股价可以走多远。
在大多的年报基本面分析中,
分析都集中在财务报表上。

在年报中也有股权的分布表,
可以观察前30位大股东持有了多少%的股权。
人是很实际和现实的动物。

如果公司有光明前途,
人往往是大量持有。
所以,前30位股东的持股%可以看出公司前景。
是增持还是减持,
就需要比较几年的年报才可得知。

公司的表现是以季度和年来计算的,
很少公司的基本面可以几天或一个月内翻盘,
公司的前景或业绩变好,
预计需要一段时间才会知道的,
通常需要几个季度,
而有内幕的人往往会先买进持有。

年报股权表中,如果要分析筹码集中度,
可以观察100000shares- 5%加上5%以上的大股东,
合计有85%以上股权为佳,90%以上更好,
而且股东人数越少越好。
可以收集几年的资料对比, 再观察股票的走势,

通常年报的资料落后于股价的走势,
所以预先判断是很重要的,
往往看到资料时,股价已经开跑,
而且接近尾声了。

至于如何判断,这里没有固定的结论,
人是聪明的, 庄家更是聪明,
所以,我们只能比他们更快,

才有猫山王吃。

Friday 10 June 2016

筹码面上市篇!


来来去去,就是筹码面的文章还没出炉。
大马股市投资书籍,这样的文章也不普遍。
所以,这会是一个比较冷门的文篇。

上市就是就是把私人公司转为上市公司。
私人公司的股份是不能公开交易的。
要转换股权,Company Secratery必须通过大马SSM。
公司上市后股份可以在公开市场交易,
在马来西亚就是Bursa 交易所

IPO就是首次公开募股。
要上市的公司必须委任最少一家投资银行,
大型IPO就会有几间投资银行一起进行,
投资银行会以担保人形势,
提供法律,评估资产,发售价格和数量,
然后发招股书。

投资银行以招股书拉拢投资者,
在大马还得发售一部分固打给土著,
如果发售反应良好,
认购的股数多于发售的股数,
就会以抽签的形式进行。

上市日,公司高层将会在Bursa 敲锣。
代表公司上市,
大多情形下,大马新IPO会有溢价,
这就是很多人认购的原因。
当然定价过高,出师不利的也有。

上市后的几天内,
发售的投资银行会在公开市场稳定股价。
通常会看情况,
买回一些股票,
直到上市新股价格稳定。

发售价所收到的资金,
一部分会还给投资银行为服务费。
律师咨询,评估资产, 发售服务,
招股服务等等。。。。

剩下的大部分资金将进入上市公司户口。
就这样一个筹码游戏就开始了。


大多散户申请到IPO都像中彩票一样,
溢价后就卖了,
少数会长期投资。

根据多年下来的观察,
不是全部的新上市股可以长收的,
什么种类的上市公司比较不能收。
当然,可以长收的股票也不少。

什么IPO股票可以收,
什么IPO股票最好卖了,
答案当然有事后诸葛的意味,
但事先也大约可以知道的。

为什么一间公司要上市。
当然是为了筹资。
一间小型私人公司要成为一家企业,
是艰难的事,
很多时候有方案,商业模式,市场,和产品,
就是少了资金。

大多数的私人公司都是跟银行借贷,
只有历史悠久和财务平稳的私人公司比较容易借贷,
其他新私人公司,财务不怎样的,
要借贷,老板和董事们都得当担保人,
不然就是必须有抵押品。

私人公司成长到一定规模,
有了稳定的生意规模,营收,资产,
就可以申请上市。
当然是为了筹资,

筹资通常主要是用来还银行贷款,
拓展业务如开发市场,升级公司产品, 研发等等。
当然,制造业多用来购买机器,
种植业可能用来买地和优化技术,
房地产可能用来购买地库等等。

成长型的公司,尤其老板是第一代管理人的,
如果公司取得了资金,大力拓展业务的通常可以收。
这几年上市公司飞快上升, 几年涨了两三倍的有
IHH, DSONIC, KAREX,WPRTS, OWG等等

几家上市公司上市后,
股价就一路下滑的,
包括AAX,FGV,CSL,UMWOG。 
当然目前AAX从谷底回升,
跌价的原因为债务管理,大宗商品跌价,龙筹股等等因数。


根据上市筹资额,
我们可以推断一件公司是属于大型还是小型上市。
这个数额是比较主观的,
虽著年代的不同, 额度也会越来越大,
因为货币和通胀的关系。
目前, 可以推断为5亿零吉为分界点。
5亿以下为中小型, 大型的筹资可以远大于5亿。

上市最好的时期,就是牛市中期,
因为那时是最多游资的时候,
而且市场比较乐观,
可以得到比较好的上市溢价。

个人主观认为新的中小型上市公司,
以国内市场为主的
通常由地域性的, 和在业务扩张的
上市几年内比较容易取得好成绩。

大马的地域分区,
西马半岛为北马, 中马, 南马,和东海岸。
东马为砂劳越和沙巴。
大马的中小型上市公司通常会在某些地域会比较强,
然后需要扩张到全国。
上市的资本和名气有利于全国扩张。

至于制造业, 种植业和主要以出口为业务的,
那就得看国际市场, 需求供应,汇率了。

至于是从上市公司分割后上市,
官联企业上市,和下市整顿再上市的,
一般上几年内比较难以取得好成绩。
原因有几个, 
一是资产估价过高,
二是市场已饱和, 高层把股份卖出,
三是官联上市, 是为了资产转换为资金。
四是分割业务上市,发售价已经反映未来几年的利好。


上市公司的管理层背景也得关注,
大马的情况比较明显,
一就是属于官联公司,
二就是属于民间公司。
民间公司也有以华资,印裔或土著为主的。
当然表现会有所参差。

华资上市公司很多都是家族企业,
这些可以了解。
第二代第三代的培育,
也注定了企业的兴衰。

管理层的诚信也得关注。
主要就是看CEO,
民营企业来说通常也会是最大股东。
可以研究他/她是否务实,还是画大饼专家。

同样公司新上市,可不可以长期投资,
也得看行业和经济循环,
如果是某个行业已经饱和,
上市的公司多数属于cash out.
就要多多考虑了。

至于经济循环, 每个人的判断会不太一样,
所以这里就跳过了。

总的来说,
上市是为了扩大公司规模, 业务, 和还银行贷款。
未来几年的机遇都比较高。
当然,老板个人的际遇和诚信是关键,
行业和经济循环也是主要的考量。