Sunday 31 December 2017

观望2018年牛熊市






看了很多很多很多的文章说,
大熊市不可预测,不知道什么时候来临。
某个程度来说是的,但不完全对。
一般来说是无法预测准确的那一天发生,
但是要预测会不会发生大熊市,那还是可以的。

简单来说,离开上个大熊市越久,
当然就离下个大熊市越近。
广义来说, 银根紧缩,利率上扬,
借贷困难,消费低迷, 股市资金也会减少。
狭义来说, 公司PE越来越高,
经济无法支撑公司的盈利继续上升,
那股市崩盘的机会当然高。

目前可以预测2018是极高风险的大熊年,
以正常的经济周期来说,
总是过热,产生泡沫,
然后必需刺破泡沫,整理债务,
再之后,经济才能下一步的成长。

升息周期就是要刺破泡沫,
淘汰一些生产力不足的公司和群体,
过程辛苦,而且容易造成社会动荡。
所以,大选过后会是比较好的时机。
是稳和的,还是剧烈的,取决于国际大环境。

根据上次大熊市2008前一年,
2007年封关的总市值是14450亿令吉,
今天2017封关的总市值易经有19068亿令吉,
对比2007年成长了32%左右。
考虑到FBMKLCI30指数目前还不算高,
至少还有进一步上升的空间,
举办狂欢派对。

2017年是个好年,股市获利者偏多。
无论是使用何种方式的投资或投机者,
普遍上都有收益。
这也导致了众多新手,中手,老手,
都在摩拳擦掌等待2018年再度大展身手,
希望股市能再次成为提款机

无论如何,2018上半年的股市应该继续上行,
所以,守得牛市当尽欢,
2018年操作愉快!

Friday 29 December 2017

马来西亚股市封关的总市值





2000年的总市值2731亿令吉, 1,093亿美元 (USD1:2.50令吉)
2007年的总市值14450亿令吉, 4,419亿美元 (USD1:3.27令吉)
2008年的总市值6638亿令吉,1,935亿美元 (USD1:3.43令吉)
2009年的总市值9790亿令吉, 2,863亿美元 (USD1:3.42令吉)
2010年的总市值12467亿令吉, 4,080亿美元 (USD1:3令吉)
2011年的总市值12845亿令吉, 4,052亿美元 (USD1:3.17令吉)
2012年的总市值14650亿令吉, 4,788亿美元 (USD1:3.06令吉)
2013年的总市值17020亿令吉, 5,173亿美元 (USD1:3.29令吉)
2014年的总市值16510亿令吉, 4,664亿美元 (USD1:3.54令吉)
2015年的总市值16953亿令吉, 3,943亿美元 (USD1:4.30令吉)
2016年的总市值16674亿令吉, 3,705亿美元 (USD1:4.50令吉)
2017年的总市值19068亿令吉, 4,708亿美元 (USD1:4.05令吉)

简单来说,2017是个比较容易赚钱的年份。
因为2017总市值比2016增加了2400亿。
相对的2013-2016几乎没有增长。
所以前几年的选到大涨的股非常艰难,
而2017则相对容易。

2018年,马股的总市值是继续增长呢还是萎缩?
大选年外加升息,加上油价马币上涨,挑战很多。
目前看来可能上半年和下半年不同光景。
上半年至少在大选前可能维持一定程度的上扬,
大选后也会成长。 

2018上半年如果还是上涨,
那下半年的马股其实已经不太便宜,
看看现在以一二三线股的PE也知道了。
所以,2018年只能谨慎操作。

Saturday 16 December 2017

手套股与马币汇率






这个图表是对比两个数据的关系,
数据1 是手套股的税前盈利/盈业额 (PBT/REVENUE),
数据2是马币对美元的汇率。

从图中可以得知
马币的汇炉影响手套股的盈利,
尤其Topglov, Kossan, Supermx,
升贬的效会应延迟一个季度,

HARTA和其它三只主要手套股有所不同,
它的PBT/REVENUE走势和马币的汇率
并无太明显联系。
当然,最可能的说法是
HARTA对冲它国外收入的结果。
至于真正原因,还需进一步的研究。

Friday 15 December 2017

5072 HIAPTEK (3) 2018财政年第1季报












HIAPTEK 的2018财政年第1季的财报出炉,
无风也无浪,营业额是2.58亿,
毛利有4,253万扣除各项开销,
和认陪了联号投资亏损1,193万之后,
PBT税前盈利剩下2,304万。
PBT/Revenue = 8.91%。

考虑到它在2018年还需要一个减记,
清除不良资产,之后才能回归到正常,
所以股价基本不会爆冲,
只能慢步盘整上升。

预计正常的情况下,它的年营业额是10亿。
如果油气业工程恢复,那就更高一些。
清除联号公司的投资之后,
它的PBT可以上到10%左右,PAT就大越是7.5%。

10亿的7.5%就是7500万,除以股数13亿,
大约EPS 5.8 分。以10倍的PE来说就是RM0.58. 
2018年对 HIAPTEK 还是一个准备的年份,
所以打个折20%, 
它的股价理应会在0.40-0.50之间游走。

这个文章对HIAPTEK的推测,
已经考虑到了各项基建工程的派发,
但是排除了PENGEREANG 的RAPID工程,
如果国油和ARAMCO的综合炼油厂确定开工,
那对HIAPTEK才是比较大的利好。

后话,
长钢股依然是钢铁业中的一线的主力,
未来几季很多基建在推行,厂家盈利丰厚,
至于管钢大哥HIAPTEK的复苏之路还需走上3个季度,
所以只能观望。

Thursday 14 December 2017

7235 SUPERLN (1)

7235 SUPERLN 2018财政年第2季报





时间很快,三个月又过去了,
又是一个下滑的业绩,
在大马的台资企业,现金公司,
将在越南开新工厂,

看来看去和CSCSTEEL, CHINWEL台湾现金公司类似,
如果不是退休金KWAP不停的买入,
现在应该不在这个价位。
也许KWAP就是看上它的连续派股息而买入的吧。

以目前来说,
RM2 以上买入的票都得住一段时日的套房。
股价会往下一两个台阶发展,
当然,不清楚KWAP的决心,
打算继续买入多少的股数。
也须退休基金局可以撑住股价也说不定。

Superln 的隔热产品和塑胶产品
多和石油化工有关,
部分制品则与天然胶有关,
如果原油和天然胶继续持稳或上涨,
那未来一段时间内,它的成本将难以下跌。

也许它得等越南厂完成,贡献盈利。
至于何时何日,请问管理层。

(完)

(没有买卖建议,纯粹做研究!)









20171214 银行和升息!




美国联储局2017升息三次,
计划2018再升息三次。
亚州也有不少国家开始跟进,
连带大马国行也转鹰派,
也计划明年2018升息。

升息可以对抗因油价上升导致的通膨,
马币也升值有望,
代价就是经济会进一步紧缩,
和出现更多的呆账和坏账。

升息的结果, 银行会提高利率,
利率提高是高杠杆人士和房地产的恶梦。
预计会有更多的房地产出现在
转手市场和拍卖市场。

股市也将会受到升息影响,
起码,部份的资金会流向银行体系。
如果美国的升息的幅度偏高而且持续,
那么股市的荣景将会被终结。

总的来说,虽然呆账和坏账会增加,
但银行还是会因为利率上升而受益。
最后,利率上升周期只有一句老话流行,
现金为王!

 

附图是大马利率和银行股的走势。
取了三家类似的Maybank, Cimb, Rhbbank.
至于Pbbank 和Hlbank,由于良好管理,
自2009年来基本都在增长,
所以没有绘入附图里。

Thursday 7 December 2017

20171207 微观FBMKLCI30




最近对FBMKLCI30很有兴趣,
做了一些更多的比较,
指数在2014年6月8日
达到最高1896点过后,
就展现疲态,向南发展。
3年多以来无法突破新高。

在30只成份股当中拉低FBMKLCI30指数很多的有几家,
譬如AMBANK, CIMB, RHBBANK,
BAT,MAXIS, AXIATA和YTL。

这里对7家在FBMKLCI30
指数里的银行金融股,
做了一些简单的分析,
Ambank, Cimb, Maybank,
Pbbank, Rhbbank, (Hlbank+Hlfg).



也的确,
它们的profit margin从2014年开始下跌。
加上它们在成份股中的比重相当大,
连带FBMKLCI30也表现不佳。


简单的推论FBMKLCI30
如果要再超越1896点,
或迎来指数牛市,
那就必需等银行股获得更多的利润。

至于那是什么时候呢? 天晓得!

Tuesday 28 November 2017

钢铁第8报告:回顾Q3展望Q4 (2017) (钢080)








4支长钢股的业绩全部出炉,
适逢大市不佳,
不然它们的股价早就该上层楼。
Q3业绩出炉但是这是两个月前的成绩了,
所以,只能回顾然后展望未来,
因为股价是看未来,过去都只是参考罢了。

以PBT/REVENUE 来说,ANNJOO依然最佳。
其它三家接近6%。
只看REVENUE, 那SSTEEL实在太好了,
所以PBT最高。
MASTEEL的REVENUE也是出乎意料的好,
狮子则表现得可圈可点,
等待现有的两个厂火力全开,
抢夺市场份额。

2017年前3季,
4家长钢商的总生意额是69.9亿。
净利(PAT) 3.94亿。
预计全年4家的总生意额可以达到95亿。
如果它们可以达到总生意额100亿,
那它们就有望赚到接近6亿的净利。


(Source: http://www.annjoo.com.my/investor-relations/latest-news/)


2017年Q3的ASP 大约是RM2324/MT,
这是因为7月开始只有RM2000/MT,
到9月尾去到最高2650/MT,
中间平均值是2325。

来到10月头,从高位2650/MT,
一度跌到RM2300/MT,
然后11月回稳涨到11月尾的2400/MT。
而中国现在长钢平均价比天高(RM2850/MT),
所以大马长钢会继续上扬,
最少会回到2500-2600之间。
所以,估计大马长钢Q4三个月
的ASP应该可以去到2450。

考虑到下跌的铁砂和煤,
跌了少许的废铁,
外加马币走强因素,
可以节省少许马币支付美元,
Q4长钢商的PROFIT MARGIN会更好。

至于说房地产很差,会打击长钢业的说法。
基本不能成立,房地产好的话,
那现在4家长钢商的营业额应该至少120亿。
最后,大马经济的确不太好,
交出这样的业绩已
经是很了不起了。
只要中国的长钢进口到大马进一步的减少,
那4家长钢商的生意将继续获得保证。

(完)

5665 SSTEEL 2018财政年Q1 业绩 (2017-Q3)





在大盘差和投资者人心不稳的情况下,
南钢终于交出2017-Q3的业绩,
是一个比Masteel 更令人惊喜的季度成绩,
营业额很高,接近9亿,
PBT达到5343万。
上一次达到这样的水准,
已经是2011年的时候了。

这证明了南钢的策略奏效,
集中生产普遍的尺寸。
整个第3季到现在11月尾,
南钢的产品,偏大和偏小的尺寸
都还是缺货。
生产偏大和偏小的尺寸都会拉低产能,
因为需要为Rolling Mill 做很多设定。

更重要的一个原因是库存,
2016年的缺货,南钢没有抓到机会。
今年提升了库存后,
总于抓到长钢供应紧张的Q3。

无论如何,高营业额的同时,
也注意到库存下跌了不少,
应收款项增加了许多,
这是必需注意的,
下个季度再观察有没有收窄。

Prospect 基本上可以不用看。
提供的资料可有可无。
想了解长钢行业的前景,
看Annjoo提供的资料就够了。
总体而言,这是个非常好的季度业绩,
也无可挑剔了。

后话,这个业绩是Q3的,
已经是两个月前的了,
现在中国钢铁又新一轮狂飙,
加上马币走强,

让我们试目以待Q4的好业季。












Sunday 26 November 2017

5094 Cscstel 2017Q3业绩






有一些网友希望分析CSCSTEEL,
毕竟扁钢也是钢铁家族,
所以对它做了一些分析。
连带也研究了一些相关的相关公司,
花了很多时间和精神。

扁钢业以前已经写过了
扁钢业的基本概况和它们的产品,
所以请看以前的文章, 恕不重复了。
http://leoting81.blogspot.my/2017/04/6.html

 
  
以上的图表是5家扁钢商,
前三家CSCSTEEL, MYCRON,YKGI
是本地扁钢中下游业者。
近一年的PBT/REVENNUE大约在5%。

EMETALL 的业务除了扁钢,
还有销售机器和一些房地产。
而且,顾客市场遍布各国,
很难算是本地扁钢商。

LYSAGHT 本身是扁钢下游厂商,
是澳州著名BLUESCOPE的工厂。
产品是很多大马工程的指定的用料,
所以有价格优势,赚幅高。

大马扁钢业者最大的困难,
是它们的HRC都是进口的,
基本没有议价能力,
只能跟随国际价格。

昂贵的HRC来到大马后,
在几次的的生产处理过程中,
需要酸洗冷扎成CRC,
过后,渡锌成为GIC,
最后上漆成为PPGIC。

工业用途的Acid,Zinc,Paint,
全部都价格不菲,而且还上涨。
每个环节的生产成本都上升,
但是能转嫁给顾客的成本有限,
所以腐蚀了扁钢业者的利润。
房地产和需要比较多扁钢材料的工厂,
受到经济疲弱的影响,冷风阵阵。

CSCSTEEL 的第3季度业绩,
营业额达到了过去8年里的新高,
是3.26亿,但是税前盈利只有1591万,
所以税前盈利/营业额只有4.89%,
属于偏低的水平。下跌的原因呢? 
文章前面已经叙述过了整体的原因。

无论如何,CSCSTEEL依然是最成功的台资企业之一
是台湾中钢母公司在大马的销售网。
需要注意的一点是顾客的应收款项,
从Q2的少于1.08亿上升到Q3的1.48亿,
但比起Q1的1.96亿还是不错的。

而现金从2.19亿减少到了1.73亿,
应付款项从7908万减少了4436万。
公司整体的财务还是上佳的,
只是生意的赚幅减少了。

总的来说,
CSCSTEEL是台湾中钢的持股公司,
主要目的是为母公司的上游产品,
在大马制成中下游产品出售,
经营但求不过不失,扎实经营。

(完)










Saturday 25 November 2017

20171126 观望 FBMKLCI30









大马的FBMKLCI30 
2017年11月26日收1717.23 
是自2017年9月12日的1789.86点以来的最低。
一步又一步的破关而下,跌了72.63点。

从技术指标来说,的确是非常看空的,
看到不少的技术派和基本面大师
都建议离场观望或提高现金部位。
目前指数来到1717的关口,
再下砸的就是1700点的大关了。

虽然FBMKLCI30 应该以更长期的角度来分析,
不过本文就限缩的看2017年。
2017年1-6月,是上升趋势,
7-9月是横盘趋势,
9月过后就下行至现在,
如果继续下行至12月尾,
那就是个完美的坡型。

由于2017上半年,大赚的人实在太多,
所以年尾最后一季,
在场外吃喝玩乐等更多的调整,
那也实在不出奇。

跌了72点,那是那些成份股跌呢?
所以看第二张图。
30只成份股整体来说,
表现最差的莫过于银行股。
另外,原油价虽然上升,
但是几只国油股并没有大幅上升。
股价基本都低于2017年9月12日。

电讯股的DIGI被除名伊斯兰教义股,
所以,股价也大跌。
电讯股的TM马电讯也是一跃不振。
当然,最引人注目的是BAT,
跌得很深,2018年起将不再是成份股。

两家云顶公司的股价奇差无比。
是这轮指数下跌的贡献者。
种植股KLK也是不进则退。
唯一的医药股IHH也跌了不少。

以前的FBMKLCI30,
有两家YTL 和YTLPOWER。
现在剩下的唯一一家YTL,
股价一路南下,市值也岌岌可危,
也许2018年中,就会被挤出板外。

话说回来,已经跌了不少了,
RSI 也显现超跌,理应该回升了吧?
难道继续下跌吗?
目前来说,2017年剩下的1个月
应该会有少许的橱窗粉饰,
但是总体没有太大的原因可以使指数上升。

虽然GDP和出口数据亮丽,
原油也上升,马币也走强。
但是,大家预期来年是紧缩的循环周期,
利率将需要上升来压缩通膨,
经济将迎来寒冷的冬天。
房地产和消费领域和车市会更艰难。

国际来说,
中国政府习近平团队将继续去产能和
为中国的经济和房地产去杆杠。
竞争力不足的公司将逐步淘汰,
然后做强各行各业前几名的大企业。
也把资金引向环保,干净能源,电动车,
以及加强研法和科技,准备在可见的日子里超越美国。
所以,经济困难的亚州众小国,
也只能希望能从中国经济里分一杯羹了。

总结,
2018年,大马还得面对一场大选。
无论是那方阵线胜利,
剩下的千疮百孔的大马经济,
再专注回经济的时候,
也许就是大选举过后了。

(完)