Sunday 30 April 2017

钢铁第6报告之扁钢代理战! (钢046)


轰隆。。。MEGASTEEL 终于顶不住长期的巨亏,
母公司 LIONCOR 终于下市了。
曾几何时,MEGASTEEL 是大马唯一的扁钢上游
拥有电炉,主要生产HRC. 
无奈在成本和质量都不敌进口的HRC热卷的情况下,
在负债累累后下市了。

HRC热卷是上游高炉的成品,是中游的原料。
在早期,MITI 实行AP, 一半的HRC进口,
一半本地采购,就是跟MEGASTEEL购买。
2014年, MEGASTEEL 要求HRC 保护税。
结果成功14 Feb 2015 开始起5年保护期,
对中国和印尼采取最多15-20%的保护税。

HRC是中游的原料,生产成为CRC冷卷,
2015年, CSCSTEL 中钢要求冷卷反倾销。
结果又成功, 从2016年5月24日到2021年5月23日。
对中国,越南,韩国进口的CRC采取保护税,
最多13到23.78%。

在MEGASTEEL停业后,大马就没有了本地扁钢上游。
所以,全部的热卷HRC和冷卷CRC进口都得缴保护税。
进口HRC热卷缴得少一些, CRC 冷卷高一些。
市场上,能够把HRC冷压成CRC的有四家公司,
CSCSTEL, MYCRON,YKGI 和EMETALL。
CSCSTEL和MYCRON提供和销售全面的各种冷卷。
YKGI提供部分冷卷,主要供自己的热镀锌。
EMETALL生产的冷卷自己使用。

基本上,各家扁钢有自己的供应商,
也可以说为各国的产品在竞争。
CSCSTEL是台湾中钢的下游,
MYCRON使用日本JPE的热卷,
YKGI使用NIPPON STEEL的热卷。
PRESTAR 使用和销售韩国POSCO的产品。

在扁钢大板块之下,有一个子板块,
可以称作管线材料,或管钢。
材料主要是钢铁扁钢。
当然,也有以不锈扁钢为材料的
也有无缝管,却属于长钢性质。
如果觉得头晕,不好继续看下去,
而这是很粗浅的钢铁常识。

管钢有圆管,方管,钢铁石灰管等等。
有的主要给油气业,有的给基建用途,有的给工业用途。
这里就不再分类了,投资者也不会有兴趣再去到更仔细了。
Waseong, Hiapteck, Melewar, Choobee, 
Pantech, AISB, Prestar, Lsteel 都有钢管业务。
虽然这几家以管钢为主要业务,有些还有多元业务,
如Melewar 有能源业务,Prestar 有镀锌和工程业务,
Lsteel 有铁砂业务, AISB 有不锈钢管。
所以,最终的业绩和盈利往往南辕北辙。

讲完管钢,回到扁钢的下游。
扁钢的下游几乎都是加工,
原料是中游的冷卷,镀锌卷, 涂漆镀锌卷。
不同的材料又做成一堆不一样的成品。
有些是建筑材料,有些是汽车业用途,有些是工业用途。
ATTA, Ajiya, Lysaght 比较类似,是建筑材料。
Ajiya是Cscstel 和YKGI的顾客。
Ajiya 有玻璃业务,是之前国油双峰塔的玻璃承包商之一。
现在在进军IBS 领域。
Lysaght 是销售澳洲的BLUESCOPE知名品牌,
大马大多数绘图设计师的最爱。
LEONFB 更多是加工和成型,工业用途。

写得太长了,怎么分析它们的盈利。
答案是看回扁钢的原料的价格和市场销售的价格。
因为它们的原料都是HRC热卷和CRC冷卷。
由于MEGASTEEL的停业,全部的HRC和CRC都可以进口了。
排除了之前提到的品质问题,wastage 下跌,
和材料使用率上升, 加上扁钢销售价上升,
全部业者都会有一段盈利增加的日子。
这得排除掉其他业务,或拖后腿的错误决定。

基于HRC的成品就是CRC,进口有更高保护税,
所以,Cscstel 和 Mycron 会有额外的红利。
而YKGI 还在调整生产的稳定性,红利较少。
管钢则看油气业和建筑业。
个别可以得到油气业或建筑业订单的,
或现金股的管钢,就有优势。

相对于长钢的营业额,
扁钢和管钢领域的各家公司营业额普遍不算大。
只有Hiaptek, Cscstel有十亿以上的年营业额。
选股大多只能以现金股的股息,或经营得当为主打了。
扁钢全部进口,而长钢则是本地和进口之争。
只要本地可以夺得进口的份额,那就会盈利大增。
扁钢则没有这个利好,只有终端成品上涨的利好。
总的来说,未来2-3年,整个钢铁领域都会受益。
而长钢会相对容易赚钱。

Friday 28 April 2017

五月见真章!


经过了兴奋的2017年的1月到4月,
很多炒家也口袋满满。
不少股市投资者也是大获丰收。

蓝筹股,指数股稳稳步步升,
炒股坐火箭升空。
来到了5月,有些人紧张了,
喊口号,画技术图, 老板讲话,
画大饼, 讲未来远景,MOA,
参与投标工程, 新投资。。。。
全部都可以使得炒股成功。

台下的拉抬群众,喊得声嘶力竭,
耶。。股价涨啊,涨啊,
但是来到5月,那是见真章的时候了。
业绩和盈利最不能骗人!!

炒股股价可以上升100%,
开出来业绩亏钱。。
一些高PE的好股,
业绩无法更好,
或只进步一点点,
但是还是维持赚钱,
所以PE继续上升吧。
20X-30X 合理。

至于某一些科技股因为赚大钱,
虽然未宣布,但是知道的人太多了,
所以已经涨了超过一倍,
PE已经在20X 以上了。
业绩宣布后, 新的高EPS,
不就调整PE回15X++咯。
想捡便宜? 一般散户是不能的咯。

所以,5月后半月,
请尽量避开炒股,微型股。
因为这是给良好业绩的个股上场的时间。
好股上场过后,就可以倒回炒股,
毕竟炒股比较符合人的贪性。

(完)

Thursday 27 April 2017

ANNJOO的股权 (钢045)


















ANNJOO的年报出炉。 大致翻了一遍。
今年2017-3的股权92.31%比去年2016-3的股权 87.96%更集中了,
股价更高,但是股权也更集中,没有派票的现象。
在市场上的散票越来越少。
未来3年,这只股将会更值钱了。

报告书中列举了前50位的股东,
其他的年报通常只有30位。
很有趣,很多基金在其中。
而朝圣局没有在其中了。。

股东总人数从6770人减少至5389人。
这也是好事。
因为股东越少,尤其那些持有1000lots以上的,
如果他们了解公司这3年的前景,不随便卖。
那PE就有机会去到15X,
而且接下来几年的高息,
足够留住股东了。

钢铁第6报告之南钢第3季度业绩! (钢044)










































看了南钢业绩,
比预期中好一些。
如果在钢铁领域中的人,
应该都知道2017年的3月,
钢铁公司的销售都不高!

为什么呢?
因为大家都在观望4月出炉的钢铁保护税啊!
结果,南钢依然交出了出色的季度业绩。
南钢3个季度的EPS20.82 了。

加上第4个季度爆表的EPS,
全年可以上看EPS30.00 了。
以PE8X来说, 
RM2.40的目标价应该会在1年内达到。

如果国际钢铁市场跟现在一样,
那未来3年,南钢的业绩将会进一步上升。
派息的日子将来到,一年派两次息吧。
如果经营了得,每季派息也无不可吧。

业绩展望,公司保留了一些provision,
预备给打官司之用,就是之前机器供应商的纠纷。
在保留了provision之后,盈利依然出色。

观察了南钢的库存,爬升到了接近7亿。
这是接下来3年保护税所需要的,
只要库存充足,本地工程用本地货,
那南钢具有每个季度销售9亿的能力,
只要产能使用上升,生产成本将下跌,
那PBT至少可以上升到6-7%。
以9亿的季度销售,和6%PBT,
那以后每个季度赚5400万也是正常事了。

















至于派息风格,

Ssteel是喜欢每个季度给一些的。


Wednesday 26 April 2017

大减公司税!


特朗普据说将在今天晚上 (27 Apr 2017)
宣布把美国公司的盈利税从最高35%
降到一律15%。
对比大马的公司盈利税目前是24%。

想像一下,假如大马也做出类似的决策的话。
公司税前盈利PBT虽然一样,
公司税后盈利 PAT却会大大上升。
所以EPS也会大增。
股市会怎么反应呢?
当然是大涨啊。

由于公司税后盈利 PAT大增,
当然是派高息,
股东们都得到了更多的钱,
消费驱动经济,
经济好转,公司给员工加薪,
收入增加,可以增加开销。
买屋买车预算上升,
房地产,零售和服务业又受惠。
整个经济就转动起来啦, 多好啊!!!

慢着! 这么好,为什么大马不实施呢?
这么说吧!
大减税后,公司的盈利通过
派息交给公司股东自己花掉,
去驱动经济。
没有大减税,那公司盈利是经过税务,
进入国库,然后由政府去分配,驱动经济。
假设你是领导人,你会怎么做呢?

实际上,前者和后者都会驱动经济。
但那一个对推动经济效率会比较高?
答案是各有所好,各有各坏。
而且在短期,中期,和长期的效果都不一样。

因为这就得看分到高息的股东,
或通过政策分到政府预算的人士,
如何花那笔钱。
再投资商业活动,或消费都是对经济有益的。
通过GST和公司税再度回流国库。
出国旅游, 或放定存对经济就不是太好。
如果用来玩金字塔游戏,那基本上是变成黑钱罢了。

无论如何,绝大多数的保守政府不会大减税。
因为那会使得政府短期收入下滑,
也许在一段中长时期后,经济受刺激后,
税收才会弥补回来。
通过分配者分配的出去的预算,
被分配到的群体会觉得分配者对自己很好。
其实,那也不是分配者的钱。。
是全部人的钱。

笔者是希望特朗普的这个提议可以被批准,
这样我们将可以正式的观察,
大降税对自由经济体的利弊。

Tuesday 25 April 2017

 DJ21000


道琼斯破了21000。。。。
大马FBMKLCI 破1800的日子也近了。。
第二轮的蓝筹股和中大型股开跑。
一段时间后,仙股再来。。。
牛市的轮廓越来越明显。

现在发生的,以前都发生过。
新手可以乘机观摩。
完整的牛市可以长达半年到最多2年,
直到蓝筹股平均PE高于25。
疯狂的情况下可以上看PE30。
过程中是依序是蓝筹股,大中小股,仙股, 烂臭股。

这一只牛的寿命有多久。
取决参与者有多疯狂。
当新手数量过多的时候,
股神满街跑的时候,
就是慢慢退场的时候了。

Monday 24 April 2017

金融系列(04)之本土上市银行



就像任何行业一样,
金融业是一个统称,
次领域主要可以区分成银行,保险,和投资机构。
银行可以说是金融业最重要的次领域。










目前上市的银行其实也不多就只有10家。
8家主要的上市商业银行都有投资银行执照,和伊斯兰银行执照。
BIMB则属于纯伊斯兰银行。
MBSB 还在洽谈收购执照,
应该会成为第二家上市的纯伊斯兰银行。
此外,KENANGA 也算是一家上市的投资银行。

很多伊斯兰银行并未上市,
就如BANK RAKYAT和BANK MUAMALAT。 
相信未来规模更大之后,
将会被分拆然后上市。

银行收取大量存款,
通过放贷,收取利息。
贷款利息的多寡则是参考
国行的BLR 或BR.

基于绝大多的商业活动,
都需要融资或贷款,
而且银行也销售很多金融产品,和汇款。
所以银行的营业额一直都是天文数字。
在成熟的信用系统和严谨的贷款条约下,
只要经营得当, 银行是利润丰厚的行业。

银行的利润深受经济周期和利率政策影响。
而经济周期其实也和利率政策脱不了关系。
经济蓬勃时期, 商业活动增多,贷款也多,
还款理应也高, 少呆账和坏账。
经济低迷时期,呆账和坏账攀升,
银行会很谨慎放贷,所以很多人都说银行是
晴天送伞, 雨天收伞。

关于利率政策, 经济不振就降息, 经济过热就升息。
当然现实没那么简单,还得配合货币政策,
各种经济指标, 环球经济表现和资金流动。
理论上,适当升息会使银行利润上升。
但是升息太多会打击经济,使得贷款下跌,存款增加。
反之, 适当降息可以刺激经济, 虽然贷款利润会下跌,
但是总体贷款额上升,可以赚更多。

在以上的图表中, 上市的银行最近4季的营业额是1240亿令吉。
净利是250亿令吉。市值最大的是马银行(Maybank) 960亿令吉, 
大众银行(Pbbank) 775亿令吉和联昌银行(CIMB) 500亿令吉。
马银行也是大马股市最大市值的上市公司。

考虑到外资持续的流入,
股市近期的牛气,
加上缩减分行和自愿离职带来的盈利,
银行领域盈利会上升。
而且Fintech 的行使,降低营运成本,
油气领域的改善, 也降低呆账疑云。

总体来说,可以预期金融版块包括银行股
可以在这轮牛气的股市继续上涨。

追踪中国钢价的工具! (钢043)



最近很多人对中国钢铁的价格感兴趣,
这里介绍一个很好用的工具。
这工具可以观察
-全中国的各品种钢铁价格,
-可以查询历史价格
-有最高价,最低价,和平均价格。

















网站地址

例子:
我选择了螺纹钢20mm,和大马价格对比。
记得这是中国的价格,人民币。
譬如是每吨人民币3500。
换算成马币(2017/4/24 1:1.57)
马币是RM2229。
+进口税 5%
+保护税 13%
+ 海运费 RM30每吨,
+ 进口商毛利 5%
_______________
RM2771

大马现在本地螺纹钢20mm是2230。
这价格可以去本地五金店口头询问。
进口RM2771 对比头本地长钢价格 RM2230
所以,中国长钢依然不可能进口。

至于原料生产成为钢铁的方程式是
1.8吨铁砂(60%)+1.0焦炭 = 1.0钢铁
这方程是也不是绝对,
因为不同等级的原料,科技,
得到的成品也会有一些不同。
但是用来计算原料成本是可以的。





Sunday 23 April 2017

金融系列(03)之中央银行


不管大家认不认同,
金融板块依旧是经济体中最重要的一环。
而主导,监督,管制全部金融公司的就是
中央银行。

美国中央银行就是联储局,
现任的行长是叶伦。
可以说是地球上最大影响力的人士之一,
每每升息议题,就可以造成世界财经动荡。

大马的中央银行名为马来西亚国家银行。
BANK NEGARA MALAYSIA.
12A的洁蒂退休后, 由白了头的依布拉欣接任。
中央银行最主要的功能是通过
利率政策和货币政策来推进一个国家经济。

利率政策和货币政策,读经济学的人士应该都懂。
这里不会展开,那是一个讨论不完的议题。
同样的国家银行也会管理和监督国内的所有金融机构。
这些金融机构的包括各类银行,如商业银行,投资银行,
伊斯兰银行,保险公司,抵押公司,金融产品公司等等。

所有的金融机构都需要国行的许可,准证和执照。
基于重质不重量,和一些考量,
大马本土商业银行从以前的50家,
合并成只剩下8家。
由于严格的政策,大马的银行执照很稀有。


富豪要成为顶级富豪,
拥有银行是其法之一。
这在大众和丰隆得例子上很明显。
但是不会再有商业银行执照了,
也许其他种类的银行还有一些机会。
未来8家商业银行还会进一步缩减成几家巨型银行!

以下的图表,是目前合法的大马各类银行。
















话说国内目前的各类集资活动,
好比金字塔活动
或各种包装成为高回酬的投资配套,
也都属于国行的管辖范围之内
但是管得好不好,见人见智了。

中短期未来,由于大马要成为世界的
伊斯兰金融业务领头羊,
那得超越伊斯兰世界老大阿拉伯。
所以,必然有一堆的政策和作法,
使得大马人的资金流向和壮大伊斯兰金融体系。

至于西方传统资本大家族和
伊斯兰世界的资本体系是否能共荣。
这话题层次太高,过于艰难。
只能等时间慢慢演变。

Saturday 22 April 2017

新手地图





由于最近大马股市表现良好,
很多现有的股市投资者已经在享受高回酬,
这现象也会陆续的吸引新的投资者加入。
这张是给股票新手的地图。
从台湾网站PASTE回来的。
简单明了。






刚开始的投资时候,
很多股票新手会觉得股票很难。
刚开始不外都是学基本面和技术面。
然后可以延伸去筹码面,行业面。
最后可以学经济指标,也就是宏观。

当然,在股票之外还有基金,债卷,
期货,选择权,权证,外汇,
黄金,大宗商品等等。
行行出状元,就看你个人喜欢投资那一项。
这是外部学习。

自己个人内部提升,包括投资心理,资金管理,
成立组合,设定目标,策略的运用等等。
大致来说,也不用全部面都尽善尽美。
只要达到一定的程度,已经足够长期获利了。

如果不满足,认为自己可以更上一层楼,
那就成为股市里的庄家之一吧。
不过已经没有教科书可以参考了,
这也是个窄门,只有很少的人能做到。

金融系列(02)之大马银行体系


金融系列(2)之大马银行体系

 


大致上,大家都知道银行。
小时候对银行的印象就是储蓄的地方。
每次农历新年后,家长会带小孩去银行开户,
把红包给储蓄起来。

银行以前开户就给小孩子扑满!
MBF就给兔子造型的扑满,
Maybank 就给老虎造型的。
然后带回家,就把钱币,
一颗一颗的放进扑满,
玩得不亦乐乎。

90年代之前,大马大大小小的银行有50几家。
绝大多数都是华资银行
后来经过了96年大马银行合并。
只剩下了10家,剩下两家正式的华资银行
大众银行和丰隆银行。
之后的第二轮合并,只剩下了8家本土银行。

写到这里,我们得区分各种银行了。
一般百姓所了解的存钱和普通贷款的银行,
其实是商业银行 (Commercial Bank)。
至于投资银行 (Investment Bank), 
有投资股市的人会了解多一些。
主要业务是资产管理,发行和承销新股上市,
投资资询, 研究和经纪服务,
也包括财富管理一系列业务。

除了商业银行和投资银行,
大马的伊斯兰银行也闻名于世。
顾名思义,伊斯兰银行
(Islamic Bank) 就是符合
伊斯兰教义(sharia-compliant) 的银行。
大马拥有世界上最大的伊斯兰银行体系,
超过阿拉伯。 可以参考以下的图。


















资料来源

大马伊斯兰银行成长快速,
主要是因为国家和国行都采取了很多
有利于伊斯兰银行的政策。
相对的传统商业银行就成长缓慢了。

符合伊斯兰教义的个股每一段时日,
都有个股进榜和剔除。
公积金局也保留了1000亿的份额,
给会员申请,只投资符合伊斯兰教义的清真股。
伴随这些措施,很多资金都会流入
伊斯兰银行的体系里。

后话,

大马经过了几十年的长期发展,
总体来说我们财富越来越多。
从早期的只能存在传统银行体系里,
到现在有伊斯兰银行体系,
可以分得一杯羹。 

银行体系是个赚钱行业。
两大华资银行的老板,
领导大众银行的丹斯里郑鸿标和丰隆银行丹斯里郭令灿
都是大马知名的富豪,是传统银行里的代表。

无论如何,大众银行和丰隆银行也有了伊斯兰银行。
至于是不是也能像在传统银行一般成功,
只能等时间来印证。