金狮的第二季报出炉，
也是FY2017年财政年结束，
盈利回归正数。
本质上，Amsteel(Lionind)是
金狮集团旗下最可能赚钱的一家公司。
2016年，在清除了 Megasteel (Lioncor)
无发回收的坏账
和减记了在Megasteel的投资之后，
(Lionind)从最坏的情形好转。
FY2017财政年，Lionind恢复了盈利。
全年取得1.13亿的净利，
比很多中小公司都多。
最新的季报里，Non-current Liabilities 的
Long Term Borrowing 是零。
Current Liabilities 的 Short Term Borrowing
也1.69亿罢了。
应付款项，主要欠废铁商和供应商的数目，
从8.5亿减少到 8.0 亿， 改善了一些。
它的运作原理，就是银行难贷款，
所以废铁商和供应商就是融资方。
只要继续赚钱，未来就会越欠越少。
公司的基本面的确一步一步改善，
股价也从0.35底点涨到了1.00以上。
无论如何，过去的已过去，
在最美好的2017年下半年，
长钢价格已经飞天，
是长钢4大头努力挖金的时间。
理论上，这段时间金狮会比去年赚更多，
因为它也是MRT2的一间长钢供应商。
只要它能够买到足够的原料，
和维持营业额，那也是会大赚的一家公司。
值得注意的是目前废铁得来不易，
大家纷纷从外国进口。
笔者也没有资料金狮有没有进口废铁，
只要有废铁，就可以转成金子一样的长钢。
Prospect 方面，金狮面对同行的强力竞争。
说的是Annjoo, Ssteel 和 Masteel。
公司会尽力改善业务，
也预期FY2018财政年会让大家满意。
(完)
早在2017年2月写过一篇金属大多头。
http://leoting81.blogspot.my/2017/02/20162017.html
但是上半年，科技股和炒股风靡了马股，
所以，这个主题并不引人注目。
这篇文章再看看金属股的潜能！
金属是国际主要的商品，
仅次于石油天然气，多于谷类和食油类。
金属股是循环股，走势有预警的作用，
如果需求上升，通常代表经济也在上升。
这一轮的上升，更多是各国的基建带动，
和中国的因素。
这一轮金属上升周期，
我们比较熟悉的有金银铜铁铝煤锡。
在国外，金属是以有色金属和黑色金属分类。
金银铜铝锡是有色金属。
铁和煤是黑色金属。
大马本身并没有太多的矿，
除了锡和少许黄金。
这一轮金属大多头最受益的是上游，
包括炼铝，炼钢铁， 炼锡的产商。
炼铝首推Pmetal, 世界级的企业，
未来具备进入FBMKLCI30的工业股。
炼钢铁则是4大长钢商，
最受益的是拥有庞大库存的
Annjoo 和 Ssteel.
炼锡则是MSC.
黄金方面，
BORNOIL只能提炼很少的黄金。
除了上游，很多人不停的询问
金属中游，下游和加工，贸易商会不会赚钱。
答案是看库存和能不能涨价，把成本转嫁给顾客。
只要有旧库存，就可以赚一笔额外的理论。
适中到高库存的公司会受益。
中游业者比较辛苦， 在外国和本地的上游涨价，
如果之前订单过多，无法转嫁成本，
那就赚不了钱。
下游加工和贸易商的情形比较好，
什么价钱来，就什么价钱卖。
赚个加工费和原料价差。
总的来说，2017年金属业者大多都会赚钱，
而且当中有些公司大丰收，
年尾等待他们的是丰厚的几个月到一年的花红。
今天最大的消息，莫过于印度在洞朗退兵了。
中国国防部回应，希望印方从此事中汲取教训。
由于金转五国在9月即将首脑会议，
这个时机点退兵是绝对的好事。
老实说，印度退兵对目前的国际局势绝对利好。
压在中国心头上的大石去掉了。
现在看回，莫迪这次派兵入侵洞朗的举动，
原因众说纷云。
从内部来看，印度目前内部问题比中国更多。
莫迪一心改革经济，废除大钞，推动制造业。
但是面对了种种的阻碍，经济形势并不乐观。
所以，有说印度出兵是为了转移焦点。
国家策略来说，印度的从属国，
尼泊尔和不丹在倒向中国，
因为它们会从中国的一带一路得到经济的利益。
这是印度不能容忍的。
而且中国目前在洞朗修路，
地理位置的确可以轻易的掐住印度的咽喉。
西里古里走廊，最窄处只有20公里。
除此之外，不丹和中国是没有邦交的。
不丹的外交和军队都依赖印度政府。
无论如何，印度这次入侵洞朗，
时机也很靠近中国19大，
除了以上的原因，
有没有意图影向中国政局，就不得而知。
最后，习大大在内蒙古以大阅兵立威，
并连番真枪实弹演习给印度施压。
外交方面，美国和日本给印度撑腰。
英国本来也偏向印度，
但是道理上实在说不通，
所以中立化了。
澳洲现在靠中国大量的买矿产支撑经济，
所以也中立。
尼泊尔和不丹两国也说自己中立，
而尼泊尔趁机要了经济的利益。
俄罗斯目前靠中国的美元购买能源和武器而活，
不会支持印度。
巴基斯坦一向是中国的铁杆支持者，
不停的在印巴边境制造冲突，
给印度增加压力。
结果的结果，
印度退兵了，中国松了一口气，
我们也松了一口气，
股市马照跑，舞照跳。
最后也提一提川普，
他对朝鲜很凶很强硬，
其实和莫迪一样，
也是为了转移美国人对他的不满。
对朝鲜开战的可能性几乎没有，
因为朝鲜的后面是中国和俄罗斯，
开战的结果是美中俄的完蛋，
而韩国日本陪葬，所以是一盘死棋。
没人想玩的死棋，只有金正恩很认真的在表演。
这篇文章是建立在另两篇文章之上。
所以，读者必需先读两篇。
其一是: 5007 Chinwel 晋纬
http://leoting81.blogspot.my/search/label/5007%20Chinwel
其二是一篇FOCUS的专访:
作为台湾早期南向企业之一，
落脚于槟城。
它是世界级企业
三兄弟，大哥蔡永龙现任中国大陆晋亿实业董事长、
老二蔡永泉负责马来西亚和越南厂，是晋纬总经理，
老三蔡永裕则是台湾晋禾总经理。
由于在中国，台湾，大马，越南都有工厂，
可以互相协调供应，和搜寻物料价格，
所以拥有强大的优势。
一般来说，台湾生产高端产品，
中国之前得利于廉价钢铁，
也供应大马钢卷 。
大马的业务主要分为两大项。
一是螺丝铨，二是钢线材。
营业额的两大市场是大马和欧盟。
其它东盟国家比重不大。
在FOCUS的专访当中，
可以看到螺丝铨的原料依然无法本地获得。
但是钢线材的wire mesh,
之前是从中国进口，
现在则寻求同在槟城的SSTEEL的供应，
供应出口市场。
这当中的原因很简单，
大马的长钢WIRE ROD 目前比中国便宜许多。
管理层也说会缩减和停止渡锌钢线。
(galvanised steel wires).
道理也很简当，因为金属-锌的价格暴涨。
所以，它们会转向wire-mesh,围篱和石笼墙。
当中wire-mesh和围篱得本地供应原料。
总的来说，这是两家基本没太大关系的上市公司，
由于世界钢铁的格局转变，
Chinwel 开始需要Ssteel的供货。
当然，这只是一个个案，
而大马各家之前都依靠中国廉价钢铁的公司，
全部都面对同样的问题。
可以预料，中国的5年去产能将会贯撤到底，
而大马主要长钢商的扩充产能必然箭在弦上。
由于很多人分不清钢铁的产品。
所以，这里做个简单的图表。
钢铁产品分为4大类，
长钢，扁钢，管材，型材。
这次的钢铁涨价，
在大马最受益的就是4家主要长钢商。
Annjoo, Ssteel, Masteel, Lionind.
什么是长钢， 就是铁水灌模成billet/钢坯.
而billet 经过rolling mill后，
成了两大产品，就是rebar 和 wire rod.
Rebar/deform bar/ 螺纹钢
在建筑领域非常重要。
号称钢筋，结合水泥，
成为全部建筑物的结构。
Wire rod/钢卷则大量应用在制造业。
经过各类加工，成为各类钢铁成品。
钢条，铁网，各种围离网，各类铁钉，
各类螺丝， 钢线，钢丝绳，
以及许许多多我们不察觉的用品里。
长钢可以涨到什么价钱?
老实说，不会有人可以准确的计算得到。
但是，历史可以参考。
(Source: http://news.mysteel.com/17/0825/16/B8D0DF0AFCB67AF6.html)
假如中国rebar HRB400 20mm 回到人民币4888/MT。
马币人民币: 1:1.56,
那是RM3133/MT.
以目前来看，大马会比中国便宜一些。
那大马可以达到RM3000/MT的天价吗?
现在26 AUG 2017， 价格在RM2500/MT.
对比2017年第2季度， 价格从RM2300/MT
一度跌到RM1950/MT。
2017年第3季度， 价格一路过关斩将，
RM2000/MT，RM2200/MT,RM2400/MT,
直到现在惊人RM2500/MT。
据市场人士Edward的消息，
2017九月的价格，已经锁定在RM2650/MT。
现在看回第3季，从RM1950/MT上涨RM2650/MT。
那是RM700/MT的价差，
而且市场抢货到供应紧涨。
当然，成本也在快速上升。
但是库存的成本还是偏低的。
所以，第3季度的盈利
不是近来几个季度可以比较的。
笔者倾向拿回10年前的2007的盈利来参考，
一个季度的盈利将可以达到几个季度的收益了。
Masteel的业绩先出炉，
大致看了一下，高过预期。
Ssteel的业绩后出炉，
大致看了一下，低于预期。
如果不看公司名字，
还以为业绩倒反了。
看了Ssteel季报，满头雾水。
查了季报，没有减记。
销售额还可以，看到最后，
总的一句，cost of sales 很高。
due to higher material cost.
这个理由其实蛮牵强的，
因为刚好Masteel的业绩也出炉，
cost of sales 并没有太大的增加。
而且在疲弱的第2季取得超出预期的业绩。
做为同样技术的生产商，实在不应该。
看回库存表，
Ssteel的库存是在2017年第一季大量上升，
2017年第一季的原料价格的确偏高，
由于有滞后效应，所以高原料成本是落在第二季。
至于为何它那么高，而Masteel没那么高。
有一些可以解释的理由，
得自己动动脑袋了。
最终，Ssteel只能以22.07分，
而不能以更好的成绩,
完成2017财政年， 也是转正的一年。
Masteel 则2017年前两个季度取得10.21分。
以销售价大涨20%+的第3季，
Masteel 下半年的表现会更佳。
Prospect 来说，这两家有写等于没写。
还不如看Annjoo 写的Prospect 。
Masteel只讲工程将会在未来几个季度开始，
毕竟它只生产rebar 而没有生产wire rod.
Ssteel 的Prospect 比较耐人寻味，
"2018新财政年，你们将会很满意"。
注: Ssteel的2018 财政年
2017-Q3 到2018-Q2。
(完)
刚回到家，听网友说要业绩点评。
之前有人问我对Annjoo的第二个业绩预测，
我的预测如下:
My calculation is Average last 5 quarters Annjoo's PBT/Revenue is 12.5%.
When ASP increase and Raw Materials cost decrease, i will take 12.5%+3%+2%=17.5%.
When ASP drop and Raw material cost increase, i will take 12.5%-3%-2% = 7.5% .
Given lower revenue 350millions x 7.5% = 26 millions PBT.
Anyhow, this is calculation for Annjoo not for the other 3 players.
实际的PBT/REVENUE是7.05%, 跟笔者预测的7.50% 差了0.45% 。
只是Revenue, 笔者很保守，放了个350millions，
因为Hari Raya 和 Ramadan 假期，
而实际的是491millions。
所以，Annjoo的净利是28.6millions。
上半年净利1.02亿， 比去年9700万多一点。
无论如何大致看完，笔者是开心的。
因为已经可以确定今年的盈利比去年高很多，
上半年EPS是20.42分。
下半年EPS肯定多过30分。
极端的情况下，搞不好第3季就有30分了。
市场目前很缺货，所以看第二季度的库存，有8.85亿。
以7月-现在8月的平均销售价ASP从RM1950到RM2450，
大约溢价25%， 拉低至15%来算，
什么都不用做，就赚了1.32亿。
所以下个季度，你认为呢?
至于为什么给6分息呢?
钱太多吗? 是的，钱很多。
所以，期中息就给了6分。
而且，已经在船上和将上船的基金，
都是看股息和公司未来的前景。
至于Prospect, 笔者是认为公司写得太保守了。
ASP的大涨，市场缺货， 加上出口到东南亚国家，
外加中国人来马采购。
在写这个点评的现在，近8月尾了，
第3季度过了2/3， 中国的长钢还在创新高，
下一季想不发，难度都很高一下。
2017年以来，股民都过得不错。
有经验的投资者都大捞一票。
新手大多也很有收获，
胆大眼光准的投机回酬更胜长期投资，
分分钟可以买屋买车，
咦， 大家都赢了钱，那谁输了钱?
对啦，不是老板就是庄家输了钱!
散户万岁!
说完废话，现在开始认真讲废话!
今年以来大家经历了一场牛市，
除了指数股和蓝筹股。
无庸置疑，今年主角就是科技股和微型股。
美国的Nasdaq 不停的创新高，
空家不停的唱空，不停的输钱，
也许在空家输完的那一天，
股市才会崩盘。
散户有多少钱可以输喔，
当然期货市场，多方吞下空方才能赢大钱呐。
大马股市已有一些现像，
长期投资者静声的现像，
虽然他们实在赚了很多。
短期投机者攻城掠地，
资本日益状大，
群组的消息更是源源不绝，
集结的资本可以轻而易举的撑起小股，
然后丢给后进的人，
再找一些未开发的小股。
大盘方面，本地大鳄力压外国大鳄。
指数股和大蓝筹方面，
外国大鳄要多少就给多少，
也不搞个传统类型的大马牛市!
2000点的目标遥遥无期呐。
毕竟，97年散户阵亡了七七八八。
20年后，刚刚长大的羊群是留给自家吃的。
免得喂外国大鳄。
在2017上半年狂飙之后，
只剩下为数不多的未炒作板块。
当中，最多人虎视耽耽的是油气股，
主要就是中上游和支援业务。
下游和销售领域已然炒作。
房地产和汽车股没有起色，
银行贷款是绝对因素。
个股方面，未启动的冷门股，
分分钟也有机会给高手抬出来，
只要买得到票，就抬得起来。
大马经济方面，
各种经济指标向好，
市场消费力日益败坏，
物价飙涨。
一定有高人立刻跳出来，
马赛地的销售创新高啊!
商场人流满满的，
经济那里有差啊。
目前除了几个行业不错外，
绝大多商家都是在过冬的。
比较多人问的一个问题，
是大熊什么时候来啊?
这这。。其实大熊绝种了。。
不要笑。。大熊绝种了，
还有机器熊会来。
至于大牛，那是培植来圈钱的。
(完)
+ U6C SGX PACC Offshore Service (POSH)
由于世界各地都在搞大基建，
原物料都在上升的势头，
所以对Maybulk 做一些前期的研究。
产业来说，Maybulk 属于物流业船运。
主要运输干货，
所以表现深受BDI 之指数影响。
Maybulk 持有21%的PACC.
PACC 是新加坡的上市公司，
主要是岸外支援，船务，油气业务。
Maybulk 是郭鹤年家族的企业，
新加坡的郭氏有限公司和大马的PBB,
持有将近一半的股数。
Maybulk 的股价表现和BDI 指数相当一致。
所以， BDI 指数的波动是Maybulk 的先行指标。
如果撇开PACC 的表现，
Maybulk 的表现接近触底了，
尤其在2015和2016年认列了大量的减值和拨备。
基于是前期研究， 所以没打算深入的分析。
以上的资料，都是公开而且大家都知道的。
大致来说， 只要BDI上升而且得以维持，
那Maybulk 本身可以转亏为盈。
但是PACC的表现，特别是和油气相关则难以估计，
会继续拉低Maybulk的表现。
除非油气业回归！
（完）
